SSYY688

（三）日美经贸关系20世纪60-70年代，日本的经济增长和美国的经济衰退造成两国贸易关系日趋紧张。日本经济结构转型使其产业重心逐渐落到技术及知识密集型产业上，其家电、半导体、通信设备、汽车等产品的出口对美国国内制造业形成了强烈冲击，同时对美贸易顺差不断扩大。如日产黑白电视及彩电在美市场占有率从1965年的10%及1%分别增长到1970年的28%和16%。1980年日本对美国出口汽车数量上升到192万辆，在美国进口汽车中的比重达到80%。作为制造业基础的钢铁产业，两国也逐渐形成贸易不平衡。1960-1978年，日本钢铁产业生产总值年均增长率9.7%，在发达国家中独占鳌头。在满足内需的同时出口大规模增加，1960-1980年代的出口比例一直处于30%以上的水平，自1963年起就成为世界上钢铁出口最多的国家。与之相应的是，美国钢铁产业受石油危机和国内工人罢工的影响，出口大幅减少，国际竞争力下降，掀起保护主义浪潮。

东航相关负责人在签约现场表示：“此次联营合作是在原有代码共享合作基础上的一个新的里程碑，具体合作范围包括上海至东京、大阪、名古屋等航线，在这些航线上，将采用增量收益共享的模式。”该负责人补充道：“在东航直飞的17条中日航线，和日航直飞的1条中日航线上采取联营合作，主要以销售互为支持的模式。而且，在合作3年后，也会把部分航线纳入前述模式当中。此外，在日本国内的50多个航点，和中国国内80多个航点展开运量的协同，航班的衔接等合作。”

2020年是我国实现第一个百年目标，全面建成小康社会的收官之年，也是“十三五”规划的收官之年。蓝皮书称，要使2020年的经济增长和就业继续保持在合理水平，就必须增强宏观调控的前瞻性，需要适当加大逆周期调节力度，用好财政、货币、就业等政策工具，强化政策协调配合。

我们认为当前生猪市场去产能情况较严重，且后续仍有不断发酵的态势，因而猪价上涨的大逻辑不变。但是短期内，我们认为猪价仍有可能面临回调，并且涨幅能否达到超高程度还有待论证，其主要原因在于：（1）毛白价差维持低位，反应屠宰企业利润走弱，因而此轮上涨实质存在透支预期的成分，如果后续白条价格提涨不足并给出足够的利润空间，势必引发屠宰企业压价情绪，而从当前猪肉成交情况来看，同环比数量持续下滑，反应终端需求实际一般，因而，成本端推动终端价格的逻辑或被证伪；（2）成交体重大幅攀升，从日度成交体重来看，2季度生猪出栏体重由243斤上涨至256斤，这变向反应了市场存在压栏的情况，因而，即使生猪供应数量下滑，亦不排除通过猪肉增加弥补供应的可能；（3）禽肉产能恢复超预期，从饲料生产情况看，年初以来，禽料消费每月都保持在同比10%以上的高增长，其中肉鸡料月均同比增量8%，肉鸭料17%，蛋禽10%。值得关注的是，近期因白羽肉鸡产能扩张明显，毛鸡和鸡苗价格呈崩塌的态势；也许，从体量上看，禽肉尚且不能对猪肉形成完全意义上的替代，但斤就当前猪肉、禽肉走势反向来看，食用蛋白并未表现出太过紧张的状况，后续重点关注终端消费端对于替代品的接受度，以及禽类产能是否将继续维持高增长状态。

豆粕早评：中美北京谈判结束，美方称中国将会采购更多美国农产品，但是中方并没有公布详细采购数据，巴西大豆产量预估下调超出市场预期，这提振美豆上涨，但是涨幅并没有突破前高。连盘豆粕M1905合约低开震荡走升，目前市场有预期南美减产，但是中方采购美豆的信号也令国内市场承压，同时国内豆粕胀库现象增加，油厂负压榨利停机增加，买豆油卖豆粕套利资金加码，油粕比回升至2.1附近。综上所述，预计后续豆粕震荡概率较大，一旦中方公布美豆采购数量之后料国内大概率承压，操作上建议新单少量逢高沽空。M1905合约压力位2710。

一年后的12月19日，美国财长姆努钦就税改法案一周年发表声明，称在税改的支持下美国经济在过去一年里表现强劲，2005年以来美国经济增速首次突破3%，就业市场健康，失业率维持在3.7%的历史低位。“特朗普政府的决定让资金回流美国，商业投资增长6.8%，同时劳动者工资有所增长，更多美国人回归就业市场。”姆努钦说道，“相信会有越来越多的美国人从繁荣的经济中受益。”